業(yè)內人士表示，或因上市成本等多重客觀因素，讓中國企業(yè)冷靜面對境外上市之路

　　本報記者 左永剛

　　2012年，境內外資本市場同時遭遇“寒流”，中國企業(yè)在全球資本市場的活躍度較前年大幅下滑。A股市場IPO企業(yè)數量及規(guī)模跌至冰點，創(chuàng)下近三年新低。境外方面，美國市場近乎“絕收”，僅有2家中國企業(yè)成功赴美IPO；香港資本市場亦不樂觀，中國企業(yè)頻頻推遲上市計劃。

　　然而，2012年12月末證監(jiān)會正式發(fā)布《關于股份有限公司境外發(fā)行股票和上市申報文件及審核程序的監(jiān)管指引》，并已于2013年1月1日起實施。《指引》對境內企業(yè)赴境外上市不再設定關于企業(yè)規(guī)模、盈利、籌資額方面的條件，取消了“凈資產不少于4億元”、“籌資額不少于5000萬美元”、“過去一年稅后利潤不少于6000萬元”等相關要求，只要求擬赴境外上市的企業(yè)符合境外上市地的相關要求即可。

　　內資企業(yè)冷靜面對境外IPO

　　“證監(jiān)會取消"456"門檻，很多中小企業(yè)將可以直接上市，不用再曲線上市，尤其不用再改變注冊地，輾轉到境外上市。這將會滿足一部分中小企業(yè)的融資需求?！睂τ凇?56”門檻的取消，華寅會計師事務所副總經理葛云虎昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示：“雖然取消了"456"門檻，但中小企業(yè)境外上市仍存在成本較高、會計準則、法律以及自身業(yè)務性質等客觀現實的制約。因此短期內不會形成境外上市高潮?！?/p>

　　取消“456”門檻的同時，業(yè)界普遍認為將緩解目前A股IPO排隊現象。證監(jiān)會1月5日公布的首發(fā)申報企業(yè)情況顯示，排隊IPO企業(yè)已達882家，其中滬深主板、中小板共541家，創(chuàng)業(yè)板341家。而過會待發(fā)的企業(yè)有89家。

　　“境外上市成本要比在國內上市高出三分之一，甚至要高出一倍。”葛云虎坦言：“此外，正在IPO排隊中的企業(yè)選擇境外上市的可能性較小，除了境外上市成本高之外，因為會計準側的不同而調整和規(guī)范財務管理和報表等需要至少半年的時間。”

　　不少券商人士認為，當前絕大多數企業(yè)仍將把在A股上市作為既定目標。A股仍將是國內企業(yè)IPO的主陣地，因為各方面制度和法律法規(guī)都比較熟悉，選擇A股上市是理所當然的。此外，赴境外上市，企業(yè)除了要權衡規(guī)則、成本等因素之外。還會考慮企業(yè)自身業(yè)務性質，以及對境外上市的利弊進行分析。

　　事實上，除去成本等多重因素之外，2012年中國境外上市企業(yè)遭遇空機構做空也是重要因素。2012年8月，做空機構香椽發(fā)布研究報告《奇虎進軍搜索，將搜狐推上舞臺》，文中概念混淆有故意誤導投資者之嫌，引來李開復發(fā)文質疑及60余位商業(yè)精英的聯(lián)名譴責。自2010年經歷了火爆的中概股集中上市大潮后，中國企業(yè)在美上市情形急轉直下，2011年僅有15家企業(yè)在美IPO，不足2010年的一半，而2012年，僅有唯品會及歡聚時代兩家企業(yè)分別在紐交所及納斯達克上市。

　　TMT領域企業(yè)或將先受益

　　境外上市之路受阻，對擬上市公司背后的創(chuàng)投資本形成重創(chuàng)。業(yè)內人士認為，證監(jiān)會取消“456”門檻，對于TMT（TMT包括科技、媒體和通信三個英文單詞的縮寫的第一個字頭，泛指互聯(lián)網、媒體和通信等新一代信息技術）領域企業(yè)將是一個利好?！吨敢穼嵤┖?，此類企業(yè)不用再輾轉改變注冊地，到境外上市。

　　2012年，全球經濟復蘇緩慢、資本市場持續(xù)蕭條，加之中概股誠信危機的蔓延，美國資本市場對中概股的熱情跌至冰點。僅有唯品會和歡聚時代兩家中概股成功赴美上市，合計融資僅1.53億美元，融資規(guī)模較去年大幅下降逾90%。近期，因業(yè)績出色，兩只個股的股價均強勢走高，唯品會較首日開盤價累計上漲了逾1倍，歡聚時代也上漲近50%。中概股在二級市場的良好表現，在一定程度上緩解了美國投資者的負面情緒，有助于恢復投資者對中概股的信心。

　　投中集團有關分析師認為，2013年，隨著全球經濟的企穩(wěn)回升，境外IPO有望扭轉今年的低迷態(tài)勢。美國資本市場方面，隨著中國經濟的持續(xù)穩(wěn)定增長，中國企業(yè)對于美國投資者來說依然是很好的選擇。若京東等具備相當規(guī)模與行業(yè)影響力的中國企業(yè)能夠成功登陸美國資本市場，其示范效應將對恢復投資者信心起到很大幫助，赴美IPO有望進一步復蘇。

發(fā)布時間：2013-01-08